半夏投资最新披露的月报让李蓓的投资动向再次浮出水面。该报告显示，这家公司旗下某产品净值在2023年全年下跌11.79%，其中12月份净值下跌1.68%，其权益类持仓收益下跌主要源于期权权利金面临的时间价值的损失，以及个股持仓走势弱于沪深300。
李蓓指出，当前，在风控框架的范围内，她会用足自己的风险预算，并会将大部分的风险预算留给权益仓位。在她看来，20年一遇的低点，早晚2,3个月进入右侧，都是正常，是值得承受一定的波动，值得耐心等待。
她认为，保险资金的入场或是2024年主要的资金增量。2023年底，无论私募，保险还是外资仓位，仓位出清的过程都已基本完成，仓位的绝对水平都是历史低位。今年初，公募放开净申购限制，主动公募和主观私募所面临的资金流出趋势在未来一年或很难逆转。因此，她将继续规避公募集体超配的行业和个股。但这一轮卖出结束后，市场上所有的存量投资者就都会完成仓位出清，中期上涨的障碍进一步扫清。
大部分风险预算留给权益仓位
根据半夏投资最新披露的月报，2023年12月，该公司旗下某产品份商品持仓占比不到10%，但依然贡献了超过1%的净值增长。权益类持仓跌幅则大于沪深300指数，一方面是期权权利金在指数低波动背景下面临时间价值的损失，一方面是个股持仓走势弱于沪深300。
半夏投资此前承诺，在净值修复回到月末最高点的0.86以上前，公司会以1%内部VAR为风险预算上限。“但我们认为风险控制的目的，是为了在大机会到来的时候，有能力出手承担风险。当前，我们面对可能是20年一遇的股票市场大底部机会，在风控框架的范围内，我们会用足自己的风险预算。”
由于债券和商品市场都并没有大机会，李蓓将大部分的风险预算留给权益仓位。按当前市场的波动率水平，按1%的内部VAR，大致维持65-70%的权益类净仓，其中指数类（含ETF，股指期货，股指期权）50%，个股类20%。
