美联储于9月17日将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息，旨在预防就业放缓与通胀回落的风险。然而，这一决定并未带来股市和债市的普遍上涨，三大指数在鲍威尔记者会后转跌，市场对“未来只剩两次降息”的解读引发了风险资产的挤水。
金价在联储声明发布后出现剧烈波动：先冲高、后快速回吐，再回升，令多空双方都感到不安。降息本身并不意外，但路径出乎意料。点阵图与新闻发布会口径释放的是“年内两次、而非激进宽松”的基调，叠加“对通胀黏性与就业边际走弱并存”的描述，导致利率路径与此前更宽松的市场预期错位，风险资产先涨后跌，美元与长端收益率短线走强，压制了金价的上攻持续性。
媒体与机构的快讯均指出，联储首次降息落地，但未来降息次数被下修，这也是美股转跌的直接原因。通常情况下，联储降息通过“更低的实际利率、更弱的美元”支撑金价，但当晚盘面却出现“涨—跌—再修复”的15分钟级别波动。主要原因有三点：指引偏保守，短线推高美债实际收益率；期权到期与CTA程式盘在消息落地后顺势加大减仓，放大了波动；流动性在决议时段集中，盘口薄、价差放大，导致“扫单”式波动。
基本面并未反向：9月上旬金价刚在3,600美元/盎司一线创出历史新高，联储转向的宏观脉络并未被颠覆。很多交易者把当晚的急跌解读为“现货供给异常”，但来自伦敦金库的最新公开数据并不支持这一说法。LBMA披露，至8月末伦敦金库黄金持有量为8,831吨，较上月仅小幅-0.38%，并非突发性的大规模流出；6月至8月总体趋势是温和走高后小幅回落，属于存量微调。降息当晚的剧烈波动更多源于利率与交易层面的“预期差”和“技术面”。
