汇率在投资中占据重要地位。资本在全球配置时，首先考虑的是汇率走势。通常情况下，汇率升值的国家宏观经济基本面较好，利率上升，资产价格也处于上行趋势。因此，投资于这些国家可以享受多重利好。
国际财经界普遍认为汇率难以预测。然而，从历史经验来看，在特定时期内仍可较为准确地研判汇率走势。预计人民币汇率在经历约两年半的筑底阶段后，可能在2026年迎来升值。
人民币汇率走势存在3-4年的周期性。自2015年“811汇改”以来，人民币汇率波动显著增强。第一轮周期从2015年8月至2018年3月，第二轮周期从2018年3月至2022年2月，第三轮周期自2022年2月启动。当前人民币汇率在周期底部盘整了两年半，自2025年5月起总体呈升值趋势。
2026年中美两国宏观经济基本面可能发生有利于中国的转变。美国失业率和CPI同比是影响消费增速的关键指标。预计2026年美国失业率将持续上升，CPI同比承压，导致美国经济增速放缓。相比之下，中国2026年的GDP增速预期目标为5.0%左右，下半年PPI当月同比可能转正，预示经济企稳回升。
中美利差在2026年可能会收窄。10年期中美利差拐点通常领先人民币汇率拐点。目前，10年期美债收益率处于顶部，而10年期中债收益率处于底部。在美国经济承压和美联储降息背景下，10年期美债收益率可能下降；在中国PPI当月同比转正的背景下，10年期中债收益率可能上升。这将对人民币汇率形成有力支撑。
美元指数在2026年可能面临下行压力。美国宏观经济承压、美联储降息以及欧元和日元的利多因素都可能导致美元指数下行。此外，美元指数自身具有周期性，周期时长约为17年。综合以上因素，2026年美元指数大概率持续下行，带动人民币汇率相应升值。
综合考虑中美两国宏观经济基本面的变化、中美利差收窄趋势以及美元指数下行，预计2026年人民币汇率将稳步升值。参照以往经验，本轮升值可能延续至2027年，升值终点可能触及6.20-6.30区间。人民币汇率升值意味着海外资金看好中国市场，对包括A股在内的人民币资产价格形成推升。同时，人民币汇率升值期间，中国出口增速通常较高，有助于推动国内大循环和国际双循环的新发展格局。
