临近年末，金银行情再度卷土重来。12月27日，伦敦现货黄金突破4500美元/盎司，现货白银突破79.3美元/盎司，两者均创下历史新高。此前美联储的“鹰派降息”和日央行加息预期仅短期压制金银价格，两大不确定性消散后，金银再次回归升势。
回顾2025年，黄金白银市场上演了震撼金融史的狂飙行情。黄金在3月、10月先后历史性突破3000美元与4000美元两大心理关口。截至发稿，伦敦现货黄金今年涨幅已经达到72.69%，逼近1974年的次高历史纪录——彼时布雷顿森林体系解体步入第三年，以美国为主的全球货币当局开始实施货币超发。白银方面，截至发稿伦敦现货白银年度涨幅达到173.99%，比2010年因美联储量化宽松叠加白银新能源工业属性挖掘共同造成的83.61%的涨幅高出一倍多。如无意外，2025年伦敦现货白银年度涨幅将稳稳创下该品种的历史纪录。
南华期货分析师夏莹莹分析称，2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发格局。投资需求取代央行购金成为主导力量；白银市场出现结构性挤兑，全球库存“拆东墙补西墙”，印度排灯节需求、工业刚性需求与期货交割量井喷导致现货溢价飙升；美元指数下跌约10%，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持续性危机削弱美元信用。
中信期货分析师指出，美元信用是本轮贵金属年度级别牛市的核心基石。2023年后黄金走势与实际利率脱钩，印证黄金的定价之锚已经从利率资产切换为实物货币，黄金的持续上涨隐含着以美元为代表的纸币信用进入下行周期。永安期货则从资金流的角度拆解了今年黄金上涨的推动力量，如纽约伦敦跨区套利，央行购金与黄金ETF的持续流入等。此外，欧洲债务危机带来的避险资产需求以及股市上涨带来的风险平价需求也推高了贵金属ETF的认购热情。
