前几年因硅料、玻璃等原辅材料涨价而苦恼的光伏行业，如今又面临白银价格飙涨带来的冲击。12月24日，伦敦现货白银价格突破72美元/盎司，国内沪银期货主力合约价格同步攀升至17671元/千克，双双创下历史新高。2025年以来，现货白银累计涨幅近150%。银价的急剧上涨正快速改变光伏产业链的成本结构。
银浆是光伏电池制造的关键原料。受银价飙升影响，银浆在光伏组件成本中的占比持续上升，目前已取代硅料成为占比最大的单一原材料。在此背景下，光伏电池和组件企业纷纷开始涨价。然而，业内普遍担忧当前下游电站端需求偏弱，电池、组件价格上涨能否顺利传导下去，成为行业纾困的关键问题。同时，少银化及无银化技术尚未实现真正产业化，其降本效果仍需市场验证。
2025年下半年以来，白银价格强势上涨。作为兼具贵金属属性与工业属性的品种，白银价格波动受国际经济形势、地缘政治风险、供需格局及全球货币政策等多重因素影响。分析师黄廷表示，实物白银供需失衡已持续多年，预计2025年供需缺口达3000吨。长期供不应求导致库存跌至历史低位，叠加海外政策扰动引发白银现货跨市场转移，进一步加剧了供需紧张局面。
COMEX白银实物交割需求激增、美联储宽松预期改善市场流动性、美债信用危机引发商品价值重估，以及日元加息落地后未对贵金属市场形成显著冲击等因素共同推动了银价上涨。从需求结构来看，白银需求涵盖工业制造、实物投资、首饰加工、银器制作及摄影等领域。其中，以光伏为代表的工业需求是核心支柱，也是本轮银价上涨的重要推动力。在“双碳”目标引领下，光伏行业的持续扩张为白银需求提供了长期支撑，特别是光伏电池技术向N型迭代过程中银耗量显著增加，进一步加大了白银的工业需求弹性。
