2025年，全球经济和金融市场经历了诸多意外。美元大跌、欧元走强，日元加息后反而贬值。4月的关税冲击一度导致美股大幅下跌，恐慌指数（VIX）冲上60，但随后在流动性缓冲与仓位再平衡中迅速修复，标普500年内涨幅超过17%。贵金属价格逼近历史高位，国际黄金价格上涨逾70%，达到4500美元/盎司，白银涨幅更为显著。然而，油价表现疲软。
这种市场表现揭示了一种更“金融化”的秩序：黑天鹅事件仍会出现，但其影响被提前对冲、结构性吸收，甚至被纳入风险预算与保证金管理。市场不再单纯恐惧，而是将恐惧转化为定价因素。投资者理解这一点，才能更好地把握2026年的资本风口。
联博基金市场策略负责人李长风认为，尽管2025年充满不确定性，全球资本市场依然展现出韧性。对于2026年，他持审慎乐观态度。乐观在于宏观环境向“金发女孩”式组合靠拢；审慎则源于资产价格已计入较多增长与盈利预期，且估值分化接近极致。
摩根大通财富管理CEO克里斯汀·莱姆考指出，经历又一个股市丰收年后，多资产组合在2026年仍可能带来稳健回报。但客户现金占比高于疫情前，反映出投资者对反弹持续性仍有疑虑。转型期既带来挑战也蕴含机遇，关键在于把握机会并防范未显性化的风险。
复盘2025年，预测与现实出现系统性错位。现货白银以173.13%的涨幅居首，其次是现货黄金，涨幅为73.91%。沪铜、香港恒生指数、深证成指、日经225指数、标普500指数、上证指数、道琼斯工业平均指数等也有不同程度上涨。轻质原油、布伦特原油、以太坊、美元指数、螺纹钢主力、比特币、美元兑人民币汇率等资产则出现下跌。
