2026年的黄金市场正在经历一场定价逻辑的重构。推动金价的力量已经不再仅限于美联储的利率决议，一些被忽略的变量正在重塑这个古老市场的规则。
2026年第一季度，全球央行净购入了244吨黄金，同比增长3%，高于过去五年的平均水平。波兰央行增持了31吨，乌兹别克斯坦央行增持了25吨，中国人民银行也增持了7吨。这种行为表面上看是避险，但动机变得复杂。2022年后，部分国家的外汇储备面临新的不确定性，黄金作为实物资产的重要性在数字时代被重新评估。除了中国、印度和土耳其这些传统买家，波兰、哈萨克斯坦和捷克等国也在跟进购金。
持续且大规模的买入为金价提供了一个坚实的“东方锚定”，不再是短期投机，而是国家资产负债表上的长期战略配置。随着金价站上历史高位，供给增加成为自然反应。2026年一季度，全球回收金供应量达到366吨，同比增长5%。在印度、土耳其和东南亚许多家庭中，金首饰是重要的资产。当金价接近每盎司5000美元时，回收渠道变得异常活跃，一些家庭开始将祖传金饰变现以应对生活所需。尽管金价高位运行，回收金供应量仅温和增长5%，表明供给端对价格上涨的反应相对滞后，但这种滞后可能正在改变。
