知名百亿元级私募宁泉资产于6月23日发布《2026年半年投资汇报》，其中提到A股大量热门股票未来可能跌掉八成乃至九成以上，引发基金圈热议。宁泉资产由杨东创立于2018年，杨东曾任兴全基金总经理，以对宏观市场的前瞻性判断著称，多次在关键拐点提示风险。
时至2026年6月，杨东团队再次警示AI泡沫带来的风险，认为崩溃的时点不会很远。宁泉资产在报告中向持有人致歉，承认今年公司业绩不佳，并进行了反思。他们表示，当前资金被虹吸到热门主题股票的炒作上，导致非主题股票遭受冷落。六月份，公司遭遇了成立以来最大的挑战，回撤幅度接近熊市中的最大回撤。
回顾二季度市场，上证指数收复4000点上方，AI算力基建板块贡献了大部分涨幅，而其他行业则表现平平。面对这种结构性行情，宁泉资产感到困惑。他们的科技股布局主要围绕互联网巨头，在2022年至2024年估值进入较好区间时逐步买入，但之后股价持续下跌。中国互联网巨头市值远小于美国同行，但股价走势却出现方向性背离。
目前，宁泉资产的持仓集中在低估值、高分红、现金流良好的企业，包括电信运营商、家电股、电力股和金融股等。这些公司的分红率较高，部分甚至达到8%至10%。此外，还持有重度低迷的周期行业，如地产开发和相关建材龙头以及光伏龙头企业。他们认为，这些行业的调整时间和幅度都非常罕见。
宁泉资产在报告中用很大篇幅警示了AI板块的泡沫隐患，认为相关制造业公司的商业模式一般，长期护城河几乎没有，需要不断资本开支来维持增长。他们指出，当前市场对AI基建主题的炒作与几年前新能源股票的炒作类似，预计未来崩塌时点不远。宁泉资产预计，A股大量热门股票未来可能大幅下跌，他们不敢再参与，因为冒这种风险是对持有人的不负责任。
