日元周五突然上涨，交易员关注的最大问题是政府是否会兑现其号召，将庞大的养老金资金重新引回国内投资。若无此变故，日元似乎将跌至四十年来的新低，因为全球利率环境对美元越来越有利。尽管官方干预的风险依然存在，但鉴于政府今年早些时候创纪录地购买了日元，许多市场人士对官方干预的效果持怀疑态度。
日元兑美元汇率一度上涨0.7%，至161.29，暂时扭转了疲软趋势。此前日本财务大臣片山皋月呼吁养老基金更多地投资于国内金融资产。道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi表示，这一故事可能会彻底改变叙事，但这只是应激反应。进一步购买日元的可持续性需要有更强有力的承诺作为支撑。
片山的言论引发外界猜测，认为规模庞大的政府养老投资基金——年金积立金管理运用独立行政法人（GPIF）最终可能会增加对国内资产的配置，减少对海外证券的配置。这种转变既能支撑主权债券市场，又能减轻日元的卖压。这些言论令市场措手不及，导致日元大幅上涨，日本债券走高，而此前二者本周均承受了相当大的压力。基准10年期国债收益率下跌11个基点至2.765%，而周四曾触及1996年以来最高水平。
片山在周五的例行记者会上回答提问时说，首要任务之一是鼓励家庭以及包括GPIF在内的养老基金增加对日本金融资产的投资。一位知情人士表示，片山对GPIF的评论是事先准备好的，但他不确定这些评论是否意在进行口头干预。
一些投资者质疑日元强势能否持续，因为地缘政治风险、财政担忧和较大的利率差仍然构成压力。全球交易员对美元前景的乐观程度达到2015年以来最高，因为市场押注借贷成本将在更长时间内保持高位，这推动了美元持续一个月的上涨行情。
尽管日本当局在4月28日至5月27日期间动用了11.73万亿日元（726亿美元）来捍卫日元汇率，但日元兑美元汇率近期仍跌至1986年以来的最低点。片山上周重申，她和同事可以随时对外汇市场采取适当的行动。东方汇理银行在新加坡的高级策略师David Forrester说，投资者需要看到更多实际行动，而不仅仅是空谈，才能扭转日元走弱的趋势。具体来说，就是日本央行加大加息力度，政府控制赤字或寻找债务以外的其他资金来源来支付支出，而GPIF实际改变配置方式。
