全球基金经理的情绪达到近年峰值，但收益率无序上行的风险正在悄然增加。美银证券8月的全球基金经理调查显示，投资者情绪为2022年以来第三次达到最乐观水平，全球股票配置升至2021年11月以来最高点，现金占比降至历史第六低的3.5%。然而，风险信号也愈发明显：债券收益率无序上行以27%的比例成为第二大尾部风险，仅次于连续两个月居首的AI泡沫（32%）。
此次调查于8月7日至13日进行，共有203位基金经理参与，管理资产规模合计5810亿美元。调查结果触发了美银两大逆向指标——FMS现金规则与牛熊指标——同时发出卖出信号，表明当前仓位拥挤程度接近历史极端水平。美银策略师建议投资者考虑撤退或在风险资产内部进行轮动。
在政策预期方面，72%的受访者认为美联储在中期选举前不会加息。对于即将举行的杰克逊霍尔年会，53%的投资者预计美联储主席沃什将保持中性立场，但偏鹰派预期显著高于偏鸽派预期，利率路径的不确定性仍是市场潜在扰动因素。
当前调查呈现出典型的过热特征。全球股票净超配比例升至56%，现金占比降至3.5%，为2026年2月以来最低水平。从仓位结构看，最拥挤交易为做多全球半导体，尽管较上月大幅回落。第二大拥挤交易为做空日元，第三为做多Magnificent 7。美银逆向交易建议包括做多债券/做空大宗商品、做多必需消费品/做空科技股、做多英国股票/做空美国股票。
