A股收评:创业板指跌3.1%
国庆假期期间，10年期美债收益率一度突破5.36%，30年期突破5.73%，创下2002年以来新高。美债利率是全球资产定价的“锚”，其飙升直接压制高估值成长股的估值中枢。美联储9月加息后，全球资本从新兴市场回流美元资产，对A股科技板块形成持续压力。有机构测算，美债每上行10个基点，创业板指月收益率回归估计约为-0.97个百分点。
摩根士丹利在假期发布研报，推测美国FCC可能对光模块设置美国零部件含量门槛，尽管并无官方文件佐证，但光通信、半导体板块恰是A股前期涨幅最大的方向，情绪扰动被迅速放大。与此同时，OpenAI向投资者披露的年化营收规模约为500亿美元，低于市场此前广泛报道的700亿美元，削弱了市场对AI需求增长的乐观预期。
前期科技主线涨幅巨大、交易拥挤，机构在三季报窗口开启前选择“看业绩”而非“炒预期”，高位、高估值、缺乏短期业绩验证的标的被集中减仓。科创50指数在7月见顶后，到10月初盘中低点，回调幅度已超过35%。
从资金流向看，这一“再平衡”特征十分明显。当日半导体板块主力资金净流出高达73.34亿元，通信设备、电池板块紧随其后。而在净流入端，元件板块获净流入12.77亿元，煤炭开采、数字媒体等板块同样获得资金青睐。资金并未离场，而是从高估值成长方向大规模切换至低估值防御方向。
“什么叫绝望！”、“走了兄弟们，祝各位发财”——在财联社收评的评论区，类似的留言不断刷屏。有投资者感叹“高位股跌了也就算了，低位股跟跌，我就要骂你了”，也有人自嘲“从节前开始天天都在‘赚’，账户余额越‘赚’越‘多’了”。
回顾国庆节后短短几个交易日，市场情绪经历了极为剧烈的波动。10月8日，超3700只个股普跌，科技板块成为杀跌主力；10月9日早盘，恐慌情绪进一步蔓延，创业板指一度跌穿3000点心理防线，全市场超4300只个股飘绿。午后资金借道宽基ETF强势入场，缔造了“深V”反转，短短48小时内，市场经历了十分极致的筹码交换。
然而“深V”反转未能带来持续反弹。10月10日至14日，市场继续震荡走弱，量能持续萎缩，投资者情绪从恐慌逐渐转向观望。有市场分析人士指出，“站上20日均线的个股占比”已跌至历史极低区间，散户大多在观望、情绪低迷。
机构普遍认为，当前市场处于“政策底—市场底—基本面底”的传导链条中。政策端，央行已创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具，专项支持资本市场；财政部明确将有力有效实施更加积极的财政政策，合理加快政府债券发行使用。
短期来看，10月是宏观数据、三季报业绩、新模型迭代和新产品商业化的验证期。中信证券维持谨慎乐观，建议坚持结构重于仓位，关注港股模型迭代、互联网平台、硬件技术升级、国产半导体设备等结构性机会。华西证券建议聚焦AI硬件、算力基础设施，优先选择订单、现金流可兑现标的，回避纯题材、估值过高品种；红利资产可作为组合“压舱石”。
对于普通投资者而言，当前市场正从“普涨”转向“精选”，没有业绩支撑的题材股将面临出清。与其在情绪高潮时追高，不如在恐慌释放、筹码出清时逢低布局，控制好仓位和预期，用震荡市思维应对波动。
