内存价格飙升，有人戏称“一盒能买上海一套房”。在AI浪潮推动下，存储行业龙头企业的业绩表现亮眼。
前三季度，江波龙净利润最高可达149亿元。然而，这一亮眼业绩背后也伴随着质疑。第三季度单季利润从67亿降至34亿，环比下滑近50%，引发了市场对存储周期是否见顶的担忧。二级市场上，江波龙股价持续下跌，较今年7月高点累计跌超67%，市值缩水超2000亿元。
江波龙最新的业绩预告显示，预计前三季度归母净利润为140亿元至149亿元，同比增长近20倍。这份业绩主要得益于AI带动的存储超级周期。AI服务器对存储的需求激增，导致存储芯片价格暴涨。江波龙在行业低谷期大量锁定低价晶圆库存，等到产品涨价时，毛利率飙升超过50%。尽管如此，股价却在业绩预告前已大幅下跌，显示出市场对未来盈利持续性的担忧。
江波龙本质上是一家存储模组厂商，不生产核心存储晶圆，而是向三星、SK海力士、美光等海外原厂采购原材料，再通过自研主控芯片和固件算法封装成各类存储产品。其盈利逻辑在于逆周期囤货，赚取库存的时间差红利。随着存储晶圆价格上涨放缓，江波龙单季利润开始下降，这引发了市场对存储周期见顶的疑虑。
江波龙的成功始于一个高中毕业生蔡华波。1996年，蔡华波来到深圳华强北，从事电子元器件销售。1999年，他与姐姐蔡丽江共同创立了江波龙公司。早期，江波龙主要从事存储芯片贸易，但很快经历了第一次危机。2002年，蔡华波误判行情，重仓囤了一批滞销的日立AND型闪存。通过将这批货做成U盘产品，他不仅清了库存还扭亏为盈。这次经历让他意识到单纯倒卖货物没有长久出路，必须走向自研品牌。2008年金融危机期间，江波龙转型贴牌代工，并于2011年推出自有品牌FORESEE。2017年，江波龙收购了消费存储知名品牌雷克沙Lexar，进一步扩大了国际影响力。2022年，江波龙登陆创业板，成为“国产存储第一股”。
江波龙的最新业绩预告揭示了公司在AI存储超级周期中的表现。虽然营收保持高位，但利润大幅缩水。存储涨价速度放缓，低价库存即将耗尽，终端需求也开始萎缩。这些因素叠加使得模组厂率先迎来利润拐点。未来，对抗周期的关键在于自主研产，开发出具有独特竞争力的产品。
