在欧洲市场上，一公斤镝的现货价一度达到了中国国内价格的八倍，有些统计口径下甚至达到十六倍。同一种灰扑扑的金属氧化物，在同一段时间内，两个世界的人付的钱差了一个数量级。这不是期货炒作的泡沫，而是2025年中国将镝、铽列入出口管制清单后，全球重稀土市场被撕开的一道裂口。裂口的一边是中国国内稳定的镝价，每公斤两百多美元；另一边则是欧洲买家用买一辆家用车的钱换一公斤粉末。
在这道裂口真正被撕开之前，中国以外的商业重稀土分离产量为零。2026财年，澳大利亚莱纳斯公司全年镝和铽合计生产了62吨，四个季度分别为9吨、26吨、8吨和19吨。这个数字在全球镝铽年需求不到2000吨的情况下大约占3%。虽然看起来微不足道，但在2025年5月之前，这个数字是零。从零到62吨，莱纳斯用了整整一年时间，而从决定做重稀土到第一次成功分离出镝和铽，它走了十三年。
莱纳斯不是一家新公司，其矿山位于西澳大利亚的韦尔德山，品位在全球名列前茅。精炼厂则设在马来西亚关丹，因为2000年代时它曾打算在中国建厂，但后来由于中国开征稀土出口税，转而南下。2012年关丹工厂投产，投资约8亿美元。之后十几年，放射性废渣问题多次引发马来西亚街头抗议和法庭诉讼。2023年，莱纳斯被迫将最脏的裂解浸出环节搬回西澳卡尔古利，只保留精细分离在关丹。
这意味着62吨镝和铽的生产链条横跨两个国家、几千公里。矿石在澳大利亚开采，裂解在卡尔古利进行，分离在关丹完成。任何一个节点的常规波动都会沿着这条长链放大。2026年4到6月那个季度，韦尔德山的矿石品位出现波动，移动破碎机换成固定破碎机后，入磨矿石的粒度区分度下降，精矿杂质控制受到影响。这一扰动一路传到卡尔古利的裂解和关丹的分离端，导致当季成品量下降。镨钕产量同比下降11%，环比下降7%。镝和铽产量之所以能从8吨回升到19吨，得益于上一季度结转的在制品和回收率的改善。
一次选矿端的常规波动就吃掉了一个季度的成品产出。这不是管理失误，而是地理分散带来的代价。莱纳斯能够卖出这62吨产品，靠的不是成本优势，而是供应安全的价格铠甲。2026年3月，日本JARE与莱纳斯续签了供应协议：每年至少5000吨镨钕氧化物，底价锁定在每公斤110美元，期限至2038年。美国国防部给MP Materials的底价条款也是同一个数字。重稀土方面，JARE承诺稳定获得镝和铽，具体价格和合同条件当时留待后续敲定。欧洲现货价与中国离岸价之间的巨大差异，为莱纳斯这类高成本产能提供了生存空间。买家支付的费用中很大一部分是供应安全的保险费。
