8月18日，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元。一年的利息支出达到9630亿美元，比国防开支还多出2000亿美元。华尔街的老钱们明白，这笔账不靠通货膨胀来稀释根本还不上。因此，黄金价格从4100美元一路飙升至4700美元。一周内，全球投机者投入220亿美元进入黄金期货市场，这不仅是避险行为，更是对美元信用体系的集体叛变。
8月19日，美国财政部长贝森特宣布，从9月9日起，将10到30年期国债的单次回购上限从20亿美元翻倍至至少40亿美元，持续到11月4日，并动用9500亿美元的TGA账户资金支持这一操作。消息一出，长端美债收益率短暂回落，美元指数跌至三个月低点，黄金价格则突破4600美元。然而，30年期国债收益率很快反弹至5.23%以上，市场对财政部压低借贷成本但未解决财政失衡问题的做法并不买账。
南华期货分析师夏莹莹指出，在AI技术无法快速改善美国财政收支的情况下，长债压力缓解只会倒逼美国加大短债发行，进一步弱化加息预期，甚至提高降息的可能性。过去十年，黄金定价逻辑简单——实际利率涨，金价跌；实际利率跌，金价涨。但这次不同，尽管10年期美债收益率仍高于4.7%，30年期在5.23%附近徘徊，黄金单周却上涨了5%，连续三周收涨。市场担心的不再是美联储加息，而是美国能否偿还巨额债务。桥水基金达利欧警告称，美国财政状况到了转折点，建议组合中黄金配置最高提到15%。黄金的定价权已从美联储转移到美国财政部的资产负债表上。
